Цена ниже дна: как новое решение ОПЕК+ ударит по Казахстану
В июне 2025 года страны ОПЕК+ намерены увеличить добычу нефти на 411 тысяч баррелей в сутки, что в три раза превышает изначально запланированный объем. Это уже второе за два месяца существенное расширение предложения на рынке, которое может существенно изменить баланс между спросом и предложением, обвалив цены и поставив в сложное положение нефтезависимые экономики. Казахстан, как одна из стран — участниц соглашения, также находится в фокусе этих изменений. Forbes Kazakhstan собрал мнения четырех ведущих экспертов о возможных последствиях для страны и глобального рынка.
Экономическая нестабильность и уязвимость бюджета
Генеральный директор ТОО «DAMU Capital Management» Мурат Кастаев обращает внимание на сочетание факторов, давящих на рынок нефти.
«Только за две недели нефть марки Brent подешевела почти на $10 — с $68 до $59. Это связано с избытком предложения, который накапливался с конца прошлого года и сейчас составляет 1 - 1,5 миллионов баррелей в сутки», — комментирует он новости.
Нарушения квот участниками соглашения стали системными — наибольшие у Ирака и Казахстана, подчеркивает Кастаев. «Наш Тенгиз увеличил добычу до 1,8 млн баррелей в сутки при квоте 1,468 млн. Риторика Министерства энергетики изменилась — Казахстан начал делать упор на национальные интересы. Это породило слухи о близком распаде ОПЕК+», — добавляет он.
Дополнительно рынки дестабилизированы торговой политикой США: пошлины, отмены, затем снова пошлины. Экономика США тормозит: рост ВВП снизился на 0,3% в 1 квартале, после +2,4% в 4 квартале 2024. Это замедлит спрос на нефть, уверен глава DAMU Capital Management.
«В такой ситуации у нефти нет драйверов роста. По нашим оценкам, справедливый коридор цены — $50–60 за баррель Brent. Мы ожидали эти уровни к середине года, но достигли их уже сейчас», — продолжает он.
Вместе с тем Кастаев замечает, что бюджет Казахстана сверстан из расчета $75 за баррель. По его мнению, цены на 20% ниже означают недополучение нефтяных доходов. Урезать расходы в условиях социальной нагрузки невозможно — остается только увеличивать трансферты из Нацфонда и ослаблять тенге, утверждает эксперт.
При текущих ценах катастрофических последствий не будет — ВВП страны замедлится лишь до 3–3,5%, курс доллара может вырасти до 520–540 тенге, поясняет он. Но при $40–50 за баррель — возможна рецессия, девальвация выше 550 тенге. «Надеемся, что до этого не дойдет, так как цены ниже $50 уже угрожают стабильности мировой экономики и интересам самих США и Саудовской Аравии», — делает выводы Кастаев.
Конкуренция, торговые войны и новая эпоха нефтяного рынка
Директор «Улагат Консалтинг Групп», экономист Марат Каирленов видит в действиях ОПЕК+ попытку защитить позиции на рынке.
«Доля ОПЕК в мировой добыче снижается — сейчас около 48%. США, Канада, Бразилия, Гаяна — все наращивают объемы. Казахстан тоже наращивает, что вызывает недовольство. Поэтому логично, что ОПЕК+ решила снять ограничения, чтобы сохранить долю», — отмечает он.
При этом Всемирный банк еще в октябре 2024 года оценивал, что снятие ограничений снизит цену нефти примерно на 10%, констатирует Каирленов. Если сейчас нефть $61, то можем увидеть $55, утверждает он.
По представлению эксперта, цель ОПЕК — выбить с рынка производителей с дорогой себестоимостью. Это стратегия на долю рынка, а не на цену.
Но есть и другие факторы, влияющие на цены: усиление торговых войн, угроза конфликта вокруг иранской ядерной программы, новые санкции против российской нефти, приводит примеры Каирленов. «Если вспыхнет война — цены могут резко вырасти. Но сейчас факторов, толкающих цену вниз, больше», — добавляет экономист.
По его оценкам, среднегодовая цена нефти в 2025 году может сложиться в $63 — это на 20% ниже, чем в 2024-м.
Доллар в Казахстане, по всей видимости, будет расти, считает Каирленов. «У нас управляемый курс, в условиях когда активы квазигоссектора эквивалентны 50% ВВП, а Нацфонд еще 22%, сложно ожидать чего-то другого. Девальвация на 10% в случае падения нефти вполне вероятна», — полагает он.
«Бюджет, безусловно, будет пересматриваться, и мы вступаем в эпоху, когда дорогая нефть уже в прошлом. Электромобили, энергетический переход, новые формы глобализации — всё это меняет мир. Прогнозы $30 за баррель к 2030 году уже не кажутся фантастикой», — резюмирует Каирленов.
Геополитический подтекст и исторические параллели
Финансист Расул Рысмамбетов также считает, что за решением ОПЕК+ стоит не только рыночная логика, но и политические расчеты. «Решение стран ОПЕК, на мой взгляд, лишь в десятую очередь связано с попыткой «дисциплинировать нарушителей» и снизить цену на нефть», — отмечает он.
В случае недостижения прекращения огня в Украине низкая цена на нефть прежде всего бьёт по России, поясняет он. В этом смысле ситуация отчасти схожа с перепроизводством нефти в 1980-е годы, когда на фоне распространения энергосберегающих технологий и санкций против СССР страна столкнулась с жестким экономическим кризисом. Тогда Саудовская Аравия в 1985 году увеличила производство нефти, что обрушило цены.
«Поэтому версии, что целью является наказание Ирана, Ирака или Казахстана — не ключевые. Даже при снижении спроса в Китае страны ОПЕК готовы увеличить добычу. Это, на мой взгляд, связано с необходимостью финансирования собственных растущих расходов и переосмыслением роли нефти в мировой экономике», — говорит Рысмамбетов.
По его словам, возможным сценарием может стать резкое падение цен, что приведет к снижению экспортной выручки Казахстана. В то же время падение цен ударит по бюджету и Нацфонду.
«Наши возможные действия — инициировать консультации с Саудовской Аравией и ОАЭ, демонстрируя гибкость. Падение цен — это вызов для устойчивости бюджета, инвестиционной привлекательности и внешней политики. Казахстану нужно готовиться к сценарию $50 за баррель: использовать дипломатию, жестко управлять добычей и готовиться к внутренним последствиям», — рассуждает финансист.
Стратегия Саудовской Аравии и ослабление тенге
Старший аналитик AERC Ерасыл Серикбай, описывая ситуацию, указывает на усиление давления со стороны предложения. «С начала апреля фьючерс на нефть марки Brent продемонстрировали резкое снижение, достигнув $61,3 за баррель. Это снижение, в первую очередь, объясняется тем, как мировые рынки отреагировали на объявление администрации президента США о введении тарифов в размере от 10% на весь импорт, а также о введении пошлин в отношении торговых партнеров, включая Канаду, Мексику и Китай», — считает он.
Во-вторых, дополнительное давление на нефтяные котировки, по его словам, оказало решение восьми стран-участниц ОПЕК+ ускорить отмену добровольных сокращений добычи нефти, что увеличит мировое предложение нефти и изменит баланс спроса и предложения на рынке в 2025–2026 годах. «Так, в мае текущего года страны ОПЕК+ дополнительно нарастят добычу в размере 411 тысяч баррелей в сутки, ссылаясь на «текущие здоровые рыночные условия и благоприятные перспективы», — уточняет Серикбай.
В-третьих, Саудовская Аравия заявила о намерении снизить цены на нефть в мае для потребителей из Азии, крупнейшего рынка, продолжает он. Этот шаг, вероятно, отражает стратегию расширения доли рынка через увеличение предложения, а не за счет высоких цен. Таким образом, структура доходов будет зависеть от объемных продаж, а не от ценовой составляющей, объясняет аналитик.
Согласно плану ОПЕК+, требуемый объем добычи в июне 2025 года для Казахстана составляет 1,5 млн баррелей в сутки. При этом в марте добыча нефти в стране достигла рекордных 1,85 млн баррелей, что намного превышает квоту в 1,47 млн баррелей, обращает внимание Серикбай. Тем не менее, учитывая, что прирост добычи в ряде других стран-участниц превышает показатели Казахстана в 2-6 раз, возможности страны по наращиванию экспорта нефти и удержанию рыночной доли остаются ограниченными, полагает он. Особенно с учетом высокой зависимости от котировок Brent, определяющих экспортную выручку.
По прогнозам AERC, цена Brent будет колебаться в диапазоне $63,1–66,3 при отсутствии внешних шоков. Бюджет Казахстана заложен исходя из $75 — при снижении на $10–15 возникнет риск дефицита и увеличения трансфертов из Нацфонда.
В свою очередь, падение нефти усилит давление на курс тенге. Сейчас его поддерживает Нацбанк за счет интервенций, замечает аналитик. По прогнозу AERC, среднегодовой курс в 2025 году составит 512,8 тенге за доллар. Однако могут сработать и сезонные, и геополитические факторы, усиливая девальвационные ожидания, считает он.
«Дальнейшее снижение цен на нефть усилит уязвимость экономики Казахстана, особенно в условиях высокой зависимости от сырьевого экспорта и ограниченного диверсифицированного роста. Это может стать серьёзным вызовом для макроэкономической стабильности во второй половине 2025 года», — заключает Серикбай.
