Упадет ли тенге к 1 апреля – мнения экономистов

Текущее движение нельзя объяснить одной причиной. Оно складывается из нескольких факторов, которые совпали по времени и усилили друг друга.

С одной стороны, цены на нефть остаются намного выше 100 долларов (сегодня, 19 марта, – 113,5 доллара за баррель нефти марки Brent), а для Казахстана это всегда означает приток долларовой выручки и поддержку национальной валюты. С другой – начался активный этап налоговых выплат, когда экспортерам необходимо продавать валюту, чтобы получить деньги для расчетов с бюджетом.

Экспортеры активно продают валютную выручку, из-за чего предложение доллара на рынке растет, а спрос на национальную валюту резко увеличивается. Именно это сочетание – дорогая нефть и налоговый период – создает эффект укрепления, который сейчас виден в курсе USD/KZT.

Фото: Zakon.kz

"Не рост, а налоговое сжатие" Часть экспертов считает, что речь идет не о реальном усилении экономики, а о техническом перекосе. Предприниматель и автор телеграм-канала Тaj.report Ерлан Тажибаев предлагает смотреть на ситуацию именно с этой точки зрения.

"Чтобы осознать масштаб происходящего на KASE сегодня, нужно вспомнить 1998 год и российский дефолт, когда судорожный поиск наличности обрушил все, что могло двигаться. В марте 2026 года мы наблюдаем элегантную, почти хирургическую версию этого процесса, где вместо паники правит холодный расчет налогового календаря".Ерлан Тажибаев

Аналитик описывает происходящее как классическое "налоговое сжатие", когда из системы резко изымается ликвидность.

"До 20 марта экспортеры обязаны закрыть счета по НДС и акцизам, а к концу месяца их ждет финал – годовая декларация по КПН за 2025 год".Ерлан Тажибаев

По мнению предпринимателя, эта логика хорошо видна на денежном рынке, где резко выросла стоимость краткосрочных заимствований. На рынке РЕПО ставки TONIA уже подскочили до 17,68%, что наглядно демонстрирует дефицит тенговой ликвидности. Банки и корпорации буквально "пылесосят" рынок в поисках нацвалюты, чтобы исполнить обязательства перед фиском, уверен Тажибаев.

Примечание Zakon.kz. Ставка TONIA (Tenge Overnight Index Average) – это средний процент, под который банки занимают друг у друга деньги в национальной валюте на один день. Она показывает, насколько легко или сложно сейчас получить краткосрочные деньги: чем выше ставка, тем сильнее дефицит ликвидности.

В такой ситуации доллар начинает терять позиции не потому, что экономика стала сильнее, а потому что всем срочно нужна национальная валюта.

"Когда всем резко нужен тенге, доллар становится балластом, от которого избавляются по любой цене. Это не фундаментальное усиление экономики, а технический спазм, вызванный сезонным фактором и предстоящими длинными праздниками Наурыз, которые сдвигают сроки платежей на 26 марта".Ерлан Тажибаев

Отсюда эксперт делает ключевой вывод: текущее укрепление не выглядит устойчивым.