Почему укрепляется тенге?
Тенге продолжает укрепляться к доллару. В ходе торгов 18 августа американская валюта в моменте опускалась до 459 тенге. По данным KASE, средневзвешенный курс во вторник сложился на уровне 460,34 тенге, что на 0,2% ниже предыдущего значения. Официальный курс Нацбанка на этот день установлен на уровне 461,39 тенге за доллар. Forbes Kazakhstan узнал у экспертов, что стоит за укреплением тенге и надолго ли сохранится эта тенденция.
Укрепление тенге связано сразу с несколькими факторами, включая высокие цены на нефть, рост экспортной выручки, увеличение предложения валюты на внутреннем рынке и сохранение относительно жесткой денежно-кредитной политики, считают опрошенные эксперты.
Высокие цены на нефть и рост экспорта
Они сходятся во мнении, что одним из главных внешних факторов является стоимость нефти. По словам финансиста Расула Рысмамбетова, сейчас она стабильно держится выше $90 за баррель из-за напряженности вокруг Ормузского пролива, что благоприятно для бюджета Казахстана и курса тенге.
Финансовый советник R-Finance Арман Байганов напоминает, что до начала активных действий в Персидском заливе нефть стоила около $62 за баррель, после чего подорожала почти на 50%.
Помимо этого Байганов обращает внимание на динамику американской валюты. По его оценке, участие США в военных конфликтах оказывает давление на индекс доллара. Рост военных расходов и ухудшение инвестиционного климата, по его мнению, способствуют ослаблению американской валюты.
Главный аналитик АФК Рамазан Досов среди факторов называет фундаментальную поддержку со стороны внешней торговли. По его данным, в июне профицит торгового баланса РК вырос до $4,4 млрд против $1 млрд месяцем ранее благодаря более быстрому росту экспорта.
«Это максимальный показатель за несколько лет. При этом по итогам первого полугодия профицит достиг $8,9 млрд, увеличившись на 21,5% год к году. Рост экспортной выручки увеличивает потенциальное предложение инвалюты», — объясняет Досов.
Он также отмечает, что рост нефтяных котировок выше $90 за баррель уже улучшил ожидания участников валютного рынка и мог снизить спрос на иностранную валюту.
Рост предложения валюты на рынке
Дополнительную поддержку тенге, по словам Досова, сейчас обеспечивает рост предложения иностранной валюты на внутреннем рынке из-за прохождения августовского квартального фискального периода. Он поясняет, что экспортеры традиционно наращивают продажи валютной выручки перед пиком квартальных налоговых выплат 25 августа.
«Дополнительное предложение формируется в рамках операций Нацбанка и субъектов КГС. В этих условиях предложение инвалюты в последние сессии превышает спрос, что и позволяет тенге укрепляться», — добавляет Досов.
Еще одним источником предложения валюты Рысмамбетов называет операции с трансфертами из Нацфонда. Он поясняет, что ежегодный гарантированный трансферт в бюджет поступает в долларах, после чего валюта продается на бирже и конвертируется в тенге для финансирования бюджета.
«Если вы посмотрите на график, вы увидите, как начиная где-то с октября-ноября 2025 года объем валютных торгов начал увеличиваться и перешел в «зеленую зону» для тенге, то есть доллар начал слабнуть именно на фоне значительного импорта валюты к нам», — отмечает Рысмамбетов.
Высокая базовая ставка
Арман Байганов среди внутренних причин также выделяет сохранение умеренно жесткой денежно-кредитной политики Нацбанка. Несмотря на замедление инфляции до 10 с 13%, базовая ставка остается высокой. Она снизилась всего с 18 до 16,75%, что по-прежнему ограничивает возможности для ослабления тенге.
Расул Рысмамбетов добавляет, что повышение базовой ставки до 18% в октябре 2025 года и сигнал Нацбанка о том, что в ближайшее время она не будет существенно снижаться, повысили привлекательность тенговых инструментов для участников carry trade.
«Игроки по carry trade, которые заводят доллары и вкладывают в наши ГЦБ, поняли, что можно вкладываться без страха в тенговые активы и заводить доллары», — говорит Рысмамбетов.
Дополнительным внутренним фактором Байганов считает налоговую реформу. По его словам, расширение налогооблагаемой базы и усиление контроля за теневым денежным оборотом способствовали росту бюджетных поступлений.
«Хотя первое полугодие можно считать адаптационным периодом, налогооблагаемая база в Казахстане существенно увеличилась. Усиление мониторинга за теневым денежным оборотом, включая контроль мобильных переводов, привело к росту бюджетных поступлений. Снижение доли теневой экономики и наполнение бюджета оказывают прямую поддержку курсу нацвалюты», — считает Байганов.
Как долго будет укрепляться тенге
По оценке Досова, текущие факторы могут поддерживать тенге как минимум до завершения налогового периода.
«После 25 августа объем продаж валютной выручки экспортерами может снизиться, поэтому темпы укрепления, вероятно, замедлятся или прекратятся», — говорит он.
В дальнейшем, по его словам, динамика будет зависеть прежде всего от нефтяных котировок, курсовых ожиданий участников рынка и баланса валютных потоков внутри страны.
Байганов также считает, что продолжительность текущего тренда во многом будет зависеть от внешней конъюнктуры. Если напряженность на Ближнем Востоке снизится, цены на нефть с высокой вероятностью упадут, что создаст условия для умеренного ослабления тенге.
Отдельные риски для национальной валюты эксперт видит в ситуации вокруг России и Украины. Затяжные военные действия и возможные проблемы с российской уборочной кампанией и экспортом зерна через Черное море могут привести к перебоям с поставками продовольствия и росту цен на российские товары. Это, в свою очередь, создает риск дополнительного инфляционного давления в Казахстане и может способствовать ослаблению тенге.
